在台灣媒體還在大吹大捧中概股跟唱旺中國之際， 這兩三個月以來國外媒體最熱門的話題卻是聚焦在中資企業財報造假的現象，尤其六月初大名鼎鼎的John Paulson在Sino-Forest(嘉漢林業)一案摔一大跤的新聞，更是讓各家財經媒體忙的天翻地覆，開始全力去挖掘更多沒被發現的弊案。
有讀過Michael Lewis 的The Big Short以及長期關注財經新聞的人，應該對John Paulson這位在金融風暴時期因為作空次級房貸CDS而大賺特賺進而聲名大噪的基金經理人都耳熟能詳，在此就不加贅述。
Sino-Forest一案則讓大眾看到Paulson這麼絕頂聰明的基金經理人居然也會栽在中資企業造假上，雖然他虧損的金額相較他所管理的資金總額是九牛一毛，有的媒體說約在5.5億美元，有的估約一億美金出頭，但此案也讓Paulson大大跌股，讓他看起來總算比較像個凡人。
中文名為嘉漢林業的Sino Forest公司是由香港企業家陳德源(Allen Chan)94年在加拿大成立，95年透過多倫多證交所上市，自許為「中國領先的森林管理及植林營運商」，2010年陳德源在新浪一篇報導當中被指為是加拿大最高薪的100位CEO其中一位。
根據該公司網站可看出陳德源因為其過去在中國長期工作跟之前在港府任職，在中南海人脈廣闊，在2008年代表了江西省出席十屆政協，在當年他也成為人民大學的常務董事。又，根據其網站，該公司在中國擁有大片林地，同時也是在香港上市同樣是林業公司的Greenheart Group的主要股東。(Greenheart Group表示在蘇利南跟紐西蘭擁有林地，中國是其主要市場。)
而整件事情是這麼開始的: 六月二日美國一個名不見經傳的投資公司Muddy Waters毫無預警發布了一篇研究報告，指稱根據他們實地調查Sino-Forest，發現該公司大量灌水其資產價值，其中包括謊報他們在雲南所擁有的林地價值，約外加了9億美金之多，Sino-Forest並且透過中間人來處理該公司的營收跟稅務，避免讓外部稽核有太多文件可以查。Muddy Waters痛斥Sino-Forest為龐式騙局(Ponzi scheme)並對大喊狂賣(strong sell) 。
當天原本Sino-Forest開市一股18元加幣，報告發布之後跌到一股只剩2元。其實這並非Muddy Waters第一次對在海外掛牌的中資企業開刀，若非John Paulson在這波禿鷹行動中箭落馬，可能這個案子也不會如此受矚目。
在Sino-Forest 狂跌之後，Paulson不得不致函給投資人，指出對該公司的投資大約佔了基金總額的2%左右，而根據Paulson對美國證管會四月底申報，他的基金持有Sino-Forest約3700萬股，當時媒體估計Paulson擁有約13%的股份，為Sino-Forest的最大股東。
而Sino-Forest除了只能口頭上反駁Muddy Waters的報告並指出公司正委託外部稽核進行獨立調查，並無法提出足夠的證據來說服投資人公司的財務狀況沒有問題。
六月中加拿大報紙The Globe and Mail 甚至派記者到了雲南，所到之處的官員跟相關業者也通通否認Sino-Forest自稱在雲南擁有的森林有那麼多，對該公司來說無異雪上加霜。同時間還發生了”靈異事件” ，市場上突然出現一封偽造的官方文件，指稱美國證管會正在針對Muddy Waters因其看空報告非法獲利進行調查，但此文件很快被證明為虛造，但因為找不到源頭而不了了之。
到了六月中Paulson也受不了，在股價跌掉了快90%之後，他總算出清手上所有的持股，消息一出Sino-Forest股價又再掉個40%，剩下了加幣1.6塊。
不過看來可能撐不過這關的Sino-Forest 在七月初得到另外一家美國基金Wellington的資助，買了11%的股份，讓股價從低點反彈到了加幣4.1塊。但目前Wellington尚未說明他們到底為何大量買進了Sino-Forest。看來在Paulson加持之下，這齣戲還有得演下去。
*目前匯率1加幣約等於30台幣
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原來想先介紹一些看空中國的美國財經界人士，不過本周因為Moody’s對中國地方債有些不同的看法，就先來寫中國債務問題…希望本周可以生得出來。
